金库的警报正在伦敦城作响。英格兰央行地下金库的闸门每开合一次，就有成吨金砖穿越5000多公里运抵纽约。这场横跨大泰西的黄金大挪动，始于华尔街往来员们键盘上0.1秒的价差捕捉——1月16日黎明，当纽约金价顿然较伦敦溢价35好意思元/盎司时kaiyun体育网页版登录，套利模样被转眼开启。

2月7日，伦敦金银市集协会（LBMA）发布的数据炫夸，摒弃2025年1月底，伦敦金库的黄金握有量为8535吨，较上月减少151吨。与此造成显著反差的是，1月份纽约COMEX黄金（纽约金）库存增多292.85吨，较上月增多42.99%，价值约270亿好意思元。

摒弃2月14日19时，纽约COMEX黄金期货主力合约报价在2957.7好意思元/盎司隔壁，较2月10日创下的历史新高2968.5好意思元/盎司有所回落，但它仍较伦敦黄金现货报价2927.8好意思元/盎司跨越约30好意思元/盎司。这意味着从1月下旬以来，COMEX黄金期货价钱也曾握续三周屡次较伦敦黄金现货价钱跨越逾20好意思元/盎司，这种景象极其淡薄。曩昔3年技巧，COMEX黄金期货与伦敦黄金现货的价差频繁齐在8好意思元以内。

巨匠索求、高超、输送产业链焦躁

跟着海量黄金握续不休地从伦敦运往纽约，黄金索求、高超、输送关连产业链通宵之间变得特地坚苦起来，各个设施齐呈现出热气腾腾的景色。

“现时，伦敦黄金现货的流动性毅然大幅减轻，悉数能够参与输送黄金的运力齐被预订得满满当当。如果你面前思买黄金，那信赖得排到许多个星期之后了。”英国央行副行长戴夫·拉姆斯登快言快语地说说念。

他叹惜称，从业多年以来，如故初度目睹如斯“盛况”——现时现货黄金需求主要来自好意思国。一方面英国与好意思国的黄金价差存在着套利空间；另一方面好意思国投资者追想特朗普政府出台关税策略将在畴昔大幅增多黄金入口成本，纷纷提前将巨额黄金运往纽约囤积。

原摩根大通贵金属往来哄骗戈特利布（Robert Gottlieb）向媒体暗示，由于伦敦交易银行金库黄金所剩未几，开阔黄金分娩往来企业争相向英格兰央行借入黄金运往纽约，但由于英格兰央行并非交易金库，一时难以处理如斯大的黄金借入需求，导致索求黄金现货需列队至少2至3周。

一位华尔街投行贵金属部东说念主士向记者露馅，现时纽约输送黄金的运力日益超负荷——悉数输送黄金的专科车辆齐在走动机场与交易银行金库（亦然COMEX黄金期栈房库），且订单永久“应接不暇”；面前已有交易银行从其他城市病笃调来黄金输送车辆隆盛纽约市集需求，部分涉足黄金安保输送业务的公司病笃招募一批具有黄金输送安保训戒的职工贬责深广的订单处理需求与“高负荷”责任压力。

与此同期，瑞士的黄金高超生意也变得格外火热。

一位国内黄金加工企业东说念主士告诉记者，面前瑞士当地的黄金高超厂齐在分秒必争地加班加点，将伦敦轨范金条制式高超成纽约COMEX交割金规格，工场里机器轰鸣不休。由于这类订单过于笨重和密集，不少瑞士黄金高超厂不得不暂缓委用部分来自亚洲的金条高超订单。原因很通俗，参与伦敦—纽约套利往来的黄金分娩加工企业给出了更高的价钱，如同挥舞着金色的相通棒，条目瑞士高超厂优先隆盛他们的订单需求，尽快完成金条文格的变更并运往纽约。

这背后，是伦敦市集往来的轨范金条为400盎司/根，纽约商品往来所交割的金条频繁是100盎司或1公斤规格，因此黄金分娩加工企业需将黄金从伦敦运往瑞士再行高超，制成100盎司或1公斤规格金条再运往好意思国。为了让瑞士高超厂优先处理运往纽约的金条文立场整订单，部分黄金分娩加工企业给出了比以往跨越约20%的高超报价。

跟着越来越多的黄金像潮流一般从伦敦和巨匠各地涌向纽约，现时COMEX黄金库存增多的速率与幅度涓滴不忘形于2020年二、三季度。其时，受新冠肺炎疫情影响，市集避险情谊高潮。COMEX黄金价钱一度创下新高，冲突了1800好意思元/盎司，促使巨额黄金往来商纷纷将黄金运往COMEX黄金期货交割仓库进行卖出交割套利。

如今，COMEX黄金库存的增速相同特别迅猛。纽约COMEX期货往来商发布的数据炫夸，COMEX黄金期货市集的黄金库存在2月7日达到约3700万盎司，相较于旧年11月7日的1832万盎司大幅增长逾一倍，这一惊东说念主的涨幅让悉数这个词黄金市集为之侧目。

巨匠央行黄金资产不测受益

在业内东说念主士看来，跟着越来越多的黄金握续不休地从伦敦运往纽约，巨匠央行不测地成为另一个“受益者”。

具体而言，黄金分娩贸易企业从英格兰央行索求黄金的需求日益增多，导致一个月期伦敦黄金租借年化利率一度高达4.7%，远远跨越以往接近于零的平均利率水准。

由于黄金无法产生利息，于是巨匠开阔央行动了增多黄金资产收益率，会将存放在英格兰央行的黄金储备出借给黄金分娩贸易企业，赚取黄金租借利息收入。一直以来，黄金租借利率频繁是同期好意思元LIBOR（伦敦同行拆借利率）+20~30个基点，很少罕见2%整数关隘。但跟着近期开阔黄金分娩贸易企业列队从英格兰央行索求黄金，相应的黄金租借年化利率一度涨至4.7%，令巨匠开阔央行成绩不测之喜。

贵寓炫夸，现时英格兰央行握有逾40万根金条，总价值罕见4500亿好意思元，其中特别大一部分为列国央行存放在英格兰央行。

上述华尔街投行贵金属部东说念主士向记者露馅，已有个别黄金分娩贸易企业给出了一个月期黄金租借利率5%的报价，其紧要之情溢于表言，但愿能一次性从英格兰央行索求大笔黄金现货，贪图运往纽约COMEX黄金仓库卖出交割，以赚取价差收益。这意味着不少国度央行的黄金租借利息收入又能进一步增多。

黄金分娩贸易企业大举平仓“空单”

悉数这个词供应链的焦躁，齐是源于纽约期金与伦敦现款的巨大价差，而这背后又是源于好意思国可能对入口黄金加征关税的担忧。

好意思国脉土黄金产量握续下落，从2017年237吨的产量到2024年仅分娩160吨，这相干于好意思国市集的往来量和花费量来说，仅仅杯水舆薪。特朗普如果对入口黄金加征10%的关税，这意味着好意思国国内市集的金价会飞速跳涨，才能笼罩入口关税的成本，激发纽约黄金需求骤增，COMEX黄金期货价钱快速高涨，与伦敦金价拉开差距。

于是，套利通说念翻开，越来越多的现货黄金从伦敦运往纽约。

2月，市集还发生了一个权贵的变化，等于此前首要的空头也倒戈了——黄金分娩贸易企业的“变装”发生了巨大转机。

由于COMEX黄金期货市集是巨匠最大的黄金期货市集，巨匠开阔大型黄金分娩贸易企业频繁会在此竖立深广的空单头寸，方向是套期保值，为分娩的黄金对冲波动风险，锁定黄金分娩利润。

好意思国商品期货往来委员会（CFTC）的数据炫夸，从2024年12月3日到2025年1月28日，黄金分娩贸易企业在COMEX黄金期货市集的空单量从943.06万盎司增多到1203.87万盎司，净握仓从587.35万盎司净空头增多至808.26万盎司净空头，是首要的空头力量。

但是到了2月4日，黄金分娩贸易企业的空单量陡然减少至1061.15万盎司，净握仓也降至635.14万盎司净空头。彰着，在濒临关税风险时，这些黄金分娩贸易企业也承受不了压力，在金价的历史最高位聘请止损，单周减掉的空头头寸高达142.72万盎司。

一位国内黄金加工企业东说念主士向记者露馅，黄金分娩贸易企业顿然大举平仓COMEX黄金期货市集空单，简略是无奈之举。由于基于套期保值的需要，这些企业蓄积了巨额的COMEX黄金期货空头头寸。为消释COMEX黄金期货价钱逼空飙涨带来的空单损失压力，他们一方面将更多黄金现货从伦敦运往纽约COMEX期栈房库用于空单交割，另一方面则在期货市集大幅缩小空头握仓。

“尤其在英格兰央行黄金索求队列越来越长，恭候时辰越来越久，加上从列国央行借黄金的利率也飙涨，部分贸易商追想我方难以实时索求满盈黄金现货用于COMEX黄金期货空单交割，干脆径直平仓COMEX黄金期货的空头头寸。”该东说念主士分析说念。

运道的是，COMEX黄金期货价钱与伦敦黄金现货价钱之间存在逾20好意思元的价差。黄金分娩贸易企业将巨额黄金从伦敦运往纽约后，能够赚取逾10好意思元的价差收益，这在一定进度上缓解了他们在期货市集的空单亏空压力。

这位国内黄金加工企业东说念主士觉得，由于黄金从伦敦运往纽约的岑岭期在1月下旬至2月上旬，唯有COMEX黄金期货价钱能保管在2920好意思元/盎司上方，往来商将黄金从伦敦运往纽约，在扣除相应的运脚与仓储用度后，仍能取得腾贵的价差收益，用以“填补”空单亏空。

除了黄金分娩贸易企业，手脚黄金作念市商的投资银行也相同濒临空单止损压力。

从2月起，投即将巨额黄金从伦敦运往纽约入库交割，以消释潜在的黄金逼空高涨行情带来的空头头寸无数损失。

一直以来，手脚COMEX黄金期货市集作念市商，投行的首要职责是维系黄金期货市集的往来相识性。当投资机构增多COMEX黄金期货多头头寸时，投行就会相应增多空头头寸，确保黄金期货市集“多空均衡”和流动性。

如今，跟着COMEX黄金期货价钱高涨，市集多头增多，投行的空头头寸也随之增多。CFTC数据炫夸，连年以来，以投行动主的互换往来商一直握有净空头头寸，2024年12月31日握有1977.40万盎司，到2025年2月4日大幅增多到2717.93万盎司。

对投行而言，这彰着不是善事。如果金价握续飙涨出现逼空行情，投行握有的这些空头头寸将濒临较高的亏空。因此，他们除了增多期货市集的多空套保操作，还会从伦敦将巨额黄金运往纽约COMEX黄金期货交割仓库，手脚空单交割储备。

关税策略将影响纽约的巨匠黄金中心性位

“巨匠齐在密切关爱纽约COMEX黄金期货价钱能否连接翻新高，越来越多的黄金贸易商但愿将黄金运往纽约赚取价差。”一位黄金业内东说念主士告诉记者。由于从英格兰央行索求黄金的列队恭候时辰较长，部分黄金贸易商运转另寻路子，从迪拜、香港等亚洲黄金往来中心将黄金空运到纽约，存入COMEX黄金期货交割仓库卖出交割以赚取差价。

有黄金分娩贸易企业暗示，如今好意思国对巨匠黄金的招引力极大，促使巨额黄金涌入纽约。面对屡翻新高的纽约金价，金融市集的持久买家依然开阔。

宇宙黄金协会某市集分析师暗示：“2025年，瞻望巨匠央行购金需求仍将占主导地位，黄金ETF（往来型洞开式指数基金）投资需求也将成为撑握黄金需求的首要力量。国外地缘政事及宏不雅经济的不笃定性，会招引巨匠各类本钱将黄金手脚资产保值和避险器用。”

前述华尔街投行贵金属部东说念主士称，由于黄金现货变现能力强，且金价呈高涨趋势，面前纽约黄金现货市集买家类型丰富。一是部分国度央举止直从交易银行纽约金库买入黄金现货，纳入我方的外汇储备黄金投资组合；二是好意思国SPDR（宇宙黄金信托做事公司）等大型黄金ETF机构，唯有有资金流入，就会相应从交易银行纽约金库增握黄金现货；三是在期货市集，部分资管机构与家眷办公室基于资产设立多元化筹商，也剖判落伍货市集买入并握有部分黄金现货。

但是从永恒来看，一朝特朗普政府对黄金入口加征关税，纽约在巨匠黄金市集的订价讲话权和行业地位例必被削弱。

上述黄金业内东说念主士露馅，特朗普的关税策略如果落地将在四方面冲击纽约手脚巨匠黄金订价中心的影响力。

其一，COMEX黄金期货现货交割操作成本将大幅上升，会迫使开阔黄金分娩贸易企业聘请在其他黄金往来所开展套期保值与现货交割，从而削弱COMEX黄金期货的往来鸿沟与流动性；

其二，关税策略例必导致好意思国黄金入口量减少，COMEX黄金期货巨大的往来量如果莫得深广的现货畅通市集作念基础，容易出现逼空行情，各路本钱将承担新的风险，追求黄金矜重讲演的本钱不得不远隔该市集；

其三，开阔家眷办公室与资管机构会筹商在其他所在购买和储备黄金，以缩小本身黄金的握仓成本，这会使纽约地区的黄金设立需求相应减少；

其四，巨匠央行也可能会筹商在解放贸易的地区增多黄金储备，而不是在高关税壁垒的地区。

在他看来，尽管现时纽约COMEX黄金期货的高溢价招引巨匠黄金往来商与投资本钱簇拥而至，但这种情况偶然会握续。持久看高关税关于黄金期货市集杀伤力巨大，投资机构有可能漂泊到往来成本和风险更低的市集去。

“在履历巨匠黄金巨额流向纽约后，纽约市集怎样消化高库存是一大挑战。”上述华尔街投行贵金属部东说念主士觉得，现时巨额黄金现货能通过纽约COMEX黄金期货市集“消化”，是因为COMEX黄金期货价钱大涨激发开阔跟风买盘，使黄金贸易商能找到敌手盘。一朝这些跟风买盘在COMEX黄金期货合约到期前夜平仓离场或移仓到下一个期货合约，巨额黄金库存难以再通落伍货空单合约到期交割“消化”，容易激发金价大幅回调。

他觉得kaiyun体育网页版登录，一朝COMEX黄金期货价钱大幅回调，投行等作念市商会逢低买入黄金现货，恭候黄金价钱下一波高涨行情驾临时再出售赢利。